“纸尿裤之王”乐舒适冲击港股IPO九游会j9ag业绩增速明显下滑非洲

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　　地缘政治与经济风险▽☆▷-：非洲多国政局动荡▼☆-△▷▼、货币贬值◇▼■•◆●、基础设施落后等问题••□，可能推高运营成本=●▲。例如▽=●-▲，2022-2023年公司汇兑损失累计达1811万美元□■=▲▼•，2024年前三季度虽扭亏为盈○▷▼•▲，但汇率波动仍是长期隐患▲▼▼▲-。

　　2025年1月27日■◆◇▷▼，乐舒适有限公司（以下简称▼▲○“乐舒适-●◆”）正式向港交所递交招股书○△▪◆□，计划募资用于产能扩张•▪○•、市场推广及战略收购=□▪○□-。作为非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场的销量冠军△▼☆-◁“纸尿裤之王”乐舒适冲击港股IPO，乐舒适凭借低价策略和本土化布局•▼△，被市场称为◇▽…◇○△“快消界传音▷-△○”◇○▼○◇▲。然而◆◁••■○，其近年业绩增速的显著下滑☆•◆、过度依赖单一市场○◁-▲、销售渠道波动等问题•=■▲▪•，正成为投资者关注的潜在风险点=○○★-。

　　渠道控制力薄弱□□●-•：频繁的渠道变动可能导致市场覆盖波动▽▷，影响销售持续性▪□◇△。此外★▷，过度依赖批发商也可能削弱终端价格管控能力●☆•■=○。

　　预测票房108亿-◆！《哪吒2》破纪录后继续狂飙△▼△，业内★=▪：上映预计会延长到6个月◁=■◇=◁！导演饺子能赚多少钱○▲…？背后公司市值2天暴涨百亿元

　　招股书显示=★■△，乐舒适计划将募资用于产能扩张（非洲及新兴市场）□▷-…◇○、生产线升级及营销推广•▪☆▽★。然而▲□●▽◇，其非洲现有产能利用率已接近饱和□◆，若新增产能无法匹配市场需求■◇◇▲○-，可能导致库存积压□▽▲▪▼◁。

　　核心业务增长乏力◇☆：作为公司支柱的婴儿纸尿裤业务▽▲-▷•，2024年前三季度营收同比增速仅为2▼▼■-.4%■☆☆◇，远低于2023年的29▪◆-.2%■•=。尽管非洲市场渗透率仍低（2023年婴儿纸尿裤渗透率22•-▼.7%）★▲…•▼，但低价策略下的市场增量空间正在收窄■□。

　　竞争加剧的威胁▷★◇▼：非洲市场的低门槛正吸引更多企业入场○◇…□。若国际品牌通过本地化生产降低成本▲●…▪□△，或本土企业崛起=▽▽，乐舒适的低价优势可能被稀释…•★-。

　　乐舒适以☆▪“非洲每片纸尿裤8-•.7美分△▲…▲”的极致低价（较国际品牌低约30%）占据销量榜首●◇△▼◆◇，但销售额却位居第二-●■。2023年▪○…•，其在非洲婴儿纸尿裤市场收入为3●○▽★▽★.2亿美元-◇▽□○○，不及某美国巨头（收入4□☆.05亿美元）◇-。

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　　薄利多销的隐忧○○▪▼▽：公司产品单价持续下降九游会j9官网ag☆◆●□，2024年前三季度婴儿纸尿裤■▲●j9九游会官网入口、拉拉裤○★☆、湿巾单片售价同比分别下降6□◇■-☆.3%●▼◇、9▪▼▼◁▽.9%和7★□☆=….7%▪◇◁□-。低价策略虽能快速占领市场◁▷◇•，但长期可能削弱品牌溢价能力…●▷•，限制利润空间●•。

　　乐舒适的故事印证了中国企业出海的☆◁“低价+本土化…○”成功路径■■□…，但其面临的增速放缓▼=…▲▷▽、市场单一★□★△、渠道波动等风险不容忽视□△●□▽。正如业内人士所言▼◁▷…◇•：◇▲▪“非洲市场的红利仍在=■▪，但乐舒适需要证明其能跨越从••-◇…□‘低价拓荒△◁’到△-◇◁‘品牌深耕★□=●□’的鸿沟▼•▲●▷◁。•○”

　　但拉美和中亚市场的消费习惯★◆◇•、渠道建设与非洲差异显著▲●▷△•，短期内或难复制成功模式九游会j9官网ag○-◆■•△。新兴市场拓展难度大◁◆■◁▼◆：尽管公司在哈萨克斯坦△▼▪▲☆•、秘鲁等地布局产能▼☆-，

　　乐舒适的财务数据呈现典型的••☆▲□“高增长后劲不足○▲■=◁”特征★▪。2023年▼◆◁◆▽△，公司收入为4□■◇□.11亿美元□▲▪，同比增长28★◇.6%△•□；净利润6468万美元▲△，同比激增251●◆△.7%▲■▽●□◇。但至2024年前三季度▪…-，收入增速骤降至7★▽•.2%▽▼□◆○，净利润增速也回落至54□★▷◇★.1%☆•●▷。

　　战略收购的整合挑战□◆○▷▽◇：公司拟通过收购拓展市场份额●▷☆，但跨文化管理■▼-▽●○、品牌协同等问题可能增加整合难度○●☆◇◆，尤其在法律和商业环境复杂的新兴市场-◁•◆。

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　　2024年前三季度-□◆☆★，乐舒适98•▷▲◆▼.2%的收入来自非洲市场★△○◁•◆，拉美及中亚业务尚未形成规模■●=▼-。

　　毛利率改善存疑•◇☆•…：尽管毛利率从2022年的23%提升至2024年前三季度的35▽▪☆•.4%•○☆◇九游会j9ag业绩增速明显下滑非洲，但这主要依赖纸浆等原材料价格下降□•▼。若未来原材料成本回升●▲，叠加低价策略下提价空间有限●▼…，毛利率或面临压力◆▪•○。

　　乐舒适高度依赖批发商和经销商渠道（合计贡献超90%收入）=■…▷•，但合作关系稳定性堪忧◁▷☆▷☆。2024年前三季度◁▷□□…，公司终止合作的批发商达711家▪☆•△□◁，净减少197家▷=▼▪◇▪；经销商终止合作75家…☆，同比激增436%◇◆◁▲•★智慧灯光控制系统，。